股市正遭遇類似 2024 年 8 月的既視感。當時，日本央行（BOJ）升息，再加上美國就業數據疲弱，投資人急忙平倉先前以低息日圓融資建立的部位。結果，日經指數單日暴跌 12%，創下自 1987 年以來最大單日跌幅，並拖累 S&P 500 和 Bitcoin 一同走低。如今，美股指數已連續第四個交易日下跌，為 6 月以來最長跌勢，華爾街越來越多地將當前情況與當時作歷史對比。

股價指數表現

這一次，引爆點是油價持續飆升，以及通膨頑固不降的新證據。8 月份生產者物價指數（PPI）月增 0.4%，創下自 5 月以來的最高升幅。ECB 行長 Christine Lagarde 也發出鷹派警告，指歐元區通膨將在 2028 年之前一直顯著高於 2% 的目標水準。這兩項訊號都意味著全球央行的緊縮循環尚未結束，短期內給風險資產帶來的支撐相當有限。

在油價飆升、批發通膨數據強於預期，以及美國總統 Donald Trump 承諾若共和黨繼續掌控國會，將向每位美國人發放 5,000 美元支票（這項承諾將使聯邦赤字增加逾 1 兆美元）的多重因素推動下，公債殖利率再度跳升。Infrastructure Capital Advisors 警告，公債殖利率的這波漲勢對股市毫無疑問是負面因素。利率走高不僅抬升了融資成本，還會將資金從風險較高的股票抽離，轉向更安全的債券。

日圓與匯率干預動態

然而，KBC Securities 認為，對市場的主要威脅並非來自債券，而是日圓。該公司正緊盯日圓，將其視為全球股市的預警指標。分析師指出，投機部位仍處於偏高水準。

倘若套利交易迅速被平倉，可能迫使資金為了變現而拋售流動性最高、報酬率最高的資產，最終對今年推動 S&P 500 上漲的科技股——以及加密貨幣——造成最嚴重的衝擊。而這些資產正是 2024 年中受創最深的標的。

投資人現在將希望寄託在週五公布的 CPI 報告上。交易員已經把聯準會在 9 月升息的機率推高到約 70%，並且預期到 10 月前還會進一步緊縮。若股市要回穩，殖利率與油價都必須回落。而較溫和的 CPI 數據，可以說是唯一有機會促成這種情況的情境。

從技術面來看，日線圖顯示 S&P 500 正在完成一個收斂楔形形態與一個 1?2?3 型態。於 7,675 建立的空頭部位宜續抱，並可不時逢高加碼。值得關注的目標價位為 7,520 與 7,460。