حالة الشكوك حول أرباح الذكاء الاصطناعي، وقفزة أسعار النفط، والعاصفة في سوق السندات ليست الخلفية الأكثر وضوحًا لتحقيق مستوى قياسي جديد لمؤشر S&P 500. لكن عند النظر إلى التقويم السياسي، يبدأ التوقيت في اكتساب قدر من المنطق.

السوق منقسم بين المتفائلين والمتشائمين، وكل طرف يتمسك ببيانات مختلفة. البائعون يشيرون إلى قفزة أسعار الطاقة التي تهدد بتثبيت معدلات تضخم أعلى وتكاليف اقتراض أغلى. أما المشترون فيعتمدون على إحصاءات تُظهر استمرار النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي.

ديناميكيات مؤشر أشباه الموصلات

من السلبيات التي أثّرت في مؤشر S&P 500 موجة البيوع في أسهم شركات تصنيع الشرائح الإلكترونية، بعد تقارير أشارت إلى أن الإيرادات السنوية لشركة OpenAI، مبتكرة ChatGPT، قد تأتي أقل من التقديرات السابقة. قفزت أسعار النفط سريعًا ثم ما لبثت أن هدأت بعد تصريح الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بأن الولايات المتحدة لن توجّه ضربة لإيران قبل انتخابات منتصف الولاية. كما ارتفع إصدار السندات طويلة الأجل، في حين تراجعت العوائد عقب طلب قوي في مزاد للسندات لأجل 30 عامًا.

وتقول مصادر مطّلعة على الوضع إن OpenAI تتجه نحو تحقيق إيرادات سنوية تقارب 50 مليار دولار، رغم أن بعض الجهات الإعلامية كانت قد أشارت سابقًا إلى رقم أقرب إلى 70 مليار دولار. وقد دفع الطلب الشديد على تقنيات الذكاء الاصطناعي أسهم شركات الشرائح الإلكترونية للارتفاع بقوة من أدنى مستوياتها خلال هذا العام، لكن التقلب عاد إلى السوق مع تزايد المخاوف من أن طفرة الاستثمارات الحالية يجري تمويلها عبر ارتفاع مستويات الديون.

يشكّك المستثمرون في مدى قدرة الشركات على الاستمرار في هذا الإنفاق الهائل على الذكاء الاصطناعي في ظل ارتفاع تكاليف الاقتراض. وتعتبر UBS استثمارات الذكاء الاصطناعي رياحًا مواتية للسوق، إلا أن تركز المكاسب في عدد محدود من الأسهم يعزز أهمية امتلاك محفظة استثمارية متنوعة، في وقت ما يزال من غير الواضح كيف ستتوزع الأرباح بين شركات الشرائح الإلكترونية ومنصات الحوسبة السحابية وجهات تطوير النماذج.

تفاعل السوق مع الانتخابات

يوفّر التقويم السياسي دعماً للسوق. فالربع الرابع من سنوات الانتخابات النصفية كان تاريخياً من أفضل الفترات لمؤشر S&P 500. فمنذ عام 1950، بلغ متوسط عائد المؤشر خلال مثل هذه الأرباع، بعد تحويله إلى أساس سنوي، نحو 29%. ويبدو أن المستثمرين يفضّلون اليقين السياسي الذي يجلبه التقويم أكثر من حالة الشلل التشريعي في واشنطن. وقد أظهرت أبحاث نُشرت في Journal of Financial Economics، تغطي 145 عاماً، أن علاوة الأسهم الأمريكية في الأشهر الخمسة التي تلي انتخابات منتصف المدة كانت في المتوسط تقارب خمسة أضعاف مستواها المعتاد.

وتصدر Panmure Liberum تحذيراً صارخاً: من الممكن أن تنهار موجة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي ابتداءً من عامي 2027–2028، عندما تجف التدفقات النقدية لدى شركات hyperscalers كالنهر في موسم الجفاف، ويصبح الدين غير قابل للاستدامة. ويُعدّ هدفهم لمؤشر S&P 500 عند مستوى 5,000 نقطة بنهاية عام 2027، والذي ينطوي على هبوط بنسبة 36%، أكثر التوقعات تشاؤماً ضمن ما ترصده Bloomberg.

هل سيدفع الدعم الموسمي السوق إلى مستويات أعلى قبل أن تنفجر فقاعة الذكاء الاصطناعي؟

من الناحية الفنية، يُظهر الرسم البياني اليومي أن اختراق القمة عند شمعة الـ pin bar بالقرب من مستوى 8,000 سيكون إشارة شراء لمؤشر S&P 500.