แม้จะมีความสงสัยเกี่ยวกับกำไรจาก AI ราคาน้ำมันที่พุ่งสูง และความปั่นป่วนในตลาดพันธบัตร — ซึ่งดูไม่ใช่ฉากหลังที่ชัดเจนสำหรับการทำสถิติสูงสุดใหม่ของ S&P 500 แต่หากมองไปที่ปฏิทินการเมือง การปรับตัวของตลาดก็เริ่มดูสมเหตุสมผลขึ้น

ตลาดแยกออกเป็นสองฝั่งระหว่างกลุ่มมองบวกและมองลบ โดยต่างฝ่ายต่างยึดข้อมูลคนละชุด ฝั่งผู้ขายชี้ไปที่การพุ่งขึ้นของราคาพลังงาน ซึ่งเสี่ยงทำให้เงินเฟ้อทรงตัวในระดับสูงและต้นทุนการกู้ยืมแพงขึ้น ขณะที่ฝั่งผู้ซื้ออ้างอิงสถิติที่บ่งชี้ถึงการเติบโตที่ยังเดินหน้าต่อไปซึ่งขับเคลื่อนด้วย AI

ทิศทางดัชนีหุ้นกลุ่ม Semiconductor

ปัจจัยลบต่อดัชนี S&P 500 มาจากการเทขายหุ้นกลุ่มผู้ผลิตชิป หลังมีรายงานว่า รายได้ต่อปีของ OpenAI ผู้สร้าง ChatGPT อาจต่ำกว่าที่เคยประเมินไว้ ราคาน้ำมันดีดตัวขึ้นแรงแต่เย็นลงอย่างรวดเร็ว หลังประธานาธิบดีสหรัฐ Donald Trump ระบุว่าสหรัฐจะไม่โจมตีอิหร่านก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม การออกพันธบัตรระยะยาวเพิ่มขึ้น ขณะที่อัตราผลตอบแทนปรับตัวลง หลังจากมีความต้องการซื้อแข็งแกร่งในการประมูลพันธบัตรอายุ 30 ปี

แหล่งข่าวที่ใกล้ชิดกับสถานการณ์ระบุว่า OpenAI กำลังก้าวไปสู่ระดับรายได้ต่อปีราว 50 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่าสื่อบางแห่งจะเคยรายงานตัวเลขที่ใกล้เคียง 70 พันล้านดอลลาร์มากกว่า ความต้องการด้าน AI ที่เพิ่มขึ้นอย่างไม่รู้จักอิ่มตัวได้หนุนราคาหุ้นผู้ผลิตชิปจากระดับต่ำสุดของปีนี้ แต่ความผันผวนก็กลับมาอีกครั้ง เนื่องจากเกิดความกังวลว่ากระแสการลงทุนรอบนี้กำลังได้รับการสนับสนุนด้วยภาระหนี้ที่เพิ่มสูงขึ้น

นักลงทุนตั้งคำถามว่าการใช้จ่ายจำนวนมหาศาลในด้าน AI จะสามารถดำเนินต่อไปได้นานเพียงใด ท่ามกลางต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น UBS มองว่าการลงทุนใน AI เป็นแรงหนุนให้กับตลาด แต่การที่ผลตอบแทนกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มหุ้นเพียงบางส่วน ทำให้มูลค่าของพอร์ตแบบกระจายการลงทุนเพิ่มสูงขึ้น ขณะเดียวกันก็ยังไม่ชัดเจนว่า กำไรสุดท้ายจะถูกแบ่งไปอย่างไรระหว่างผู้ผลิตชิป ผู้ให้บริการคลาวด์แพลตฟอร์ม และผู้พัฒนาโมเดล

ปฏิกิริยาของตลาดต่อการเลือกตั้ง

ปฏิทินการเมืองกำลังเป็นแรงหนุนไต่รับ ตลาด โดยไตรมาสที่สี่ของปีที่มีการเลือกตั้งกลางเทอมตามประวัติแล้วมักเป็นหนึ่งในช่วงเวลาที่ดีที่สุดสำหรับดัชนี S&P 500 นับตั้งแต่ปี 1950 การเพิ่มขึ้นเฉลี่ยของดัชนีในไตรมาสเหล่านี้ หากปรับเป็นอัตราผลตอบแทนต่อปีแล้ว จะอยู่ที่ราว 29% นักลงทุนมักชื่นชอบ “ความแน่นอนทางการเมือง” ที่ปฏิทินเลือกตั้งสร้างให้ มากกว่าสภาวะ “การเมืองชะงักงัน” ใน Washington งานวิจัยที่ตีพิมพ์ในวารสาร Journal of Financial Economics ครอบคลุมช่วงเวลา 145 ปี พบว่า “ส่วนชดเชยความเสี่ยงของหุ้นสหรัฐ” (US equity premium) ในช่วงห้าเดือนหลังการเลือกตั้งกลางเทอมโดยเฉลี่ยสูงกว่าระดับปกติเกือบห้าเท่า

อย่างไรก็ดี มีคำเตือนที่ชัดเจนจาก Panmure Liberum ว่า “เทรด AI” อาจเริ่มคลี่คลายลงได้ตั้งแต่ปี 2027–28 เมื่อกระแสเงินสดของผู้ให้บริการ hyperscalers แห้งเหือดลงดั่งแม่น้ำในหน้าแล้ง และภาระหนี้ไม่อาจรับไหว พวกเขาประเมินเป้าหมายดัชนี S&P 500 ที่ระดับ 5,000 จุด ณ สิ้นปี 2027 ซึ่งตีความได้ว่าเป็นการปรับตัวลงราว 36% ถือเป็นประมาณการเชิงลบที่สุดที่ Bloomberg ติดตามอยู่

แรงหนุนตามฤดูกาลจะช่วยดันตลาดให้ไปต่อได้ก่อนที่ฟองสบู่ AI จะแตกหรือไม่?

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันบ่งชี้ว่าการเบรกทะลุจุดสูงสุดของแท่งเทียนแบบ pin bar บริเวณ 8,000 จะเป็นสัญญาณซื้อสำหรับดัชนี S&P 500